“得资金者得店面，得店面者得天下”的生存逻辑，在2006年显得更为残酷.

　　一次成功的资本市场运作，使得苏宁电器（002024）董事长张近东，成为中小企业板身价最高的人。

　　深沪两市再融资解禁初始，苏宁电器就抢先增发，十天前，宣布将向基金等特定投资者定向增发2500万股，再融资7.8亿元。

　　伴随着增发消息，苏宁电器股价连续几天涨停，公司市值曾在3天内增长了30亿元。这一举动也开创了中小企业板再融资先河，一向被认为融资通道狭窄的苏宁电器，在内地股市转牛之际骤然发力。

　　苏宁电器急于增发的背后，是一场家电零售连锁企业的资本较量。

　　就在一周前，全球最大的家电连锁经营机构Bestbuy（下称百思买），终于敲定了向五星电器的注资方案，实质性进军中国市场。

　　在此之前的两个月间，国美集团引入战略投资者华平投资基金，永乐大中组建合资公司，部分打通采购和营销。家电连锁“四大家”的一系列资本层面的运作，只有一个目标：急速扩张规模。

　　资本化扩张

　　苏宁电器此次定向增发募集的资金，将主要用于继续扩展店面。募集资金中的5亿多元将投入到苏宁的电器连锁店开发建设中，预计在6至9个月内再新开100家连锁店，苏宁还将为此动用2亿多元的自有资金。其余的募集资金将分别用于苏宁物流基地的建设和数据信息中心的升级。

　　2005年以来，家电连锁企业的开店速度越来越快。在2006年，这一势头并不会减缓。苏宁电器一季报表明，一季度苏宁电器在全国新开店26家，去年同期仅有11家。

　　根据苏宁电器增发公告披露的数字粗略估算，100家新店需要投资大约7亿元，平均单店投资在7000万元左右。“在起步积累阶段和扩张期，资本很重要。”苏宁电器总裁孙为民对《财经(相关:理财 证券)时报》说。

　　成功的再融资，终于可以让资金链一直相对紧张的苏宁缓口气。

　　国美永乐，则在除投资开店以外，选择了并购的资本化扩张方式。2005年5月至12月的短短7个月间，国美先后并购了哈尔滨黑天鹅、深圳易好家、武汉中商(000785)和杭州金太阳等几家区域性连锁企业。同年4月，全国家电连锁企业排名第四的江苏五星收购了青岛最大的家电连锁企业雅泰；7月，排名第三的永乐收购福建区域连锁企业灿坤。

　　“并购可以低成本快速占领当地市场，当并购的成本测算优于自己投资开店，我们就会选择并购。”国美电器品牌总监何阳青告诉《财经时报》。

　　苏宁也一直在寻找并购目标。孙为民认为，并购资源有很多，但并购“不列入苏宁的主导计划”，何时进行操作，还要等待时机。

　　从两年前的相继上市，到利用股市再融资，以及动用资本市场的合资并购等工具，家电连锁企业已经不再像初期那样单纯进行实体扩张。

　　“这种现象很正常，家电连锁企业正在努力实现规模经济，这种态势会在后面继续下去。”海通证券的零售业分析师说。

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