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　若无法再融资，厦华电子则面临命运的大考，但再融资并不像公司想象得那么必然，厦华电子还必须迈过四道坎

　　融资与再融资，是证券市场的基本功能，增发是上市公司重要的再融资手段之一，增发是否为“恶意”圈钱，不能简单的下定义，而是一看动机，二看是不是向市场伸手，三看募集的资金有没有变相流向大股东。

　　近日，上市公司厦华电子的定向增发，就显得颇为意味深长，大股东不仅掏出现金帮公司还债，还承诺要帮助厦华电子成为行业龙头。

　　市场分析人士对厦华电子的此次增发给予乐观的评级，他们认为，增发完成之后，减轻了债务压力的厦华电子，在大股东的帮助下，在2008年或能迎来经营上的“拐点”。

　　增发还贷

　　2008年2月28日，以生产“厦华”牌(英文为“Prima”)电视机为主营业务的厦门华侨电子股份有限公司(简称“厦华电子”，600870.SH)发布公告，称董事会通过决议，非公开发行股票(又称“定向增发”)，募集不超过7亿元人民币，其中6亿元用于归还银行贷款，1亿元补充流动资金。

　　公司称，此举将帮助厦华电子改善财务数据，预计增发完成后，厦华电子的资产负债率将从2007年3季度的96.63%降至76%左右，每年减少财务费用约为4500万元。

　　截至2007年3季度，厦华电子的财务费用为7686.55万元，全年预计在1亿元上下。

　　此前三年厦华电子的财务费用分别为2006年的9438.40万元、2005年的9183.33万元和2004年的6466.57万元。

　　目前，厦华电子的第一、第二大股东及其实际控制人均表态将认购增发股份。

　　厦华电子的实际控制人中华映管(2475.TW)通过全资控股公司华映视讯(吴江)有限公司和关联公司福州嘉溢电子有限公司合计持有厦华电子29.9%的股份。

　　厦华电子的原大股东厦门华侨电子企业有限公司持有18.31%，其实际控制人为厦门建发集团有限公司。

　　乐观其成

　　在接受《财经时报》的采访中，市场分析人士，普遍对厦华电子的此次增发抱以“乐观其成”的态度。

　　东方证券的行业研究员张小嘎博士说，在调研中，他感觉到厦华是一个公司上下都很努力的企业。

　　张小嘎还透露，根据他和基金经理的交流，机构对于厦华电子的前景还是比较看好的，他相信公司的增发能够顺利通过。

　　东海证券的行业分析师刘俊认为，增发方案对于改善公司的经营无疑是有利的。

　　刘俊在最新的研究报告中，给予厦华电子“增持”的评级。

　　市场分析人士对厦华电子的乐观态度，来源于四个方面，第一是因为2006年厦华电子的巨亏与中华映管进入后进行历史撇账有关，而2007年上半年的亏损则是彻底清除了历史因素的影响。

　　第二，是厦华电子也实在不能再亏损下去了，刘俊说，“厦华电子2007年亏损已成定局，由于两年亏损，在2007年年报公布后，将被ST.”如果2008年继续亏损的话，根据我国证券市场的有关规定，将被带上“*ST”的帽子，并发布退市警示，这对上市公司以及厦门市政府而言，在面子上很难接受。

　　第三，是大股东中华映管的主要产品是液晶面板，而这正是厦华电子所急需的重要原材料，上下游产业链的打通，将有利于公司业绩的提升。

　　第四，根据厦华电子上市13年来的记录，公司曾在2000年、2001年连续两个会计年度出现巨亏，在2002年经过多方的努力，终究保证了扭亏。

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