资本为何追逐万科

网易财经：从2000年-2005年，万科经历了一次配股，两次转换债券，从资本市场募集到41.15亿元资金。到了07公开增发，融资金额超过前几年募集的总和。还有一个广泛流传的故事，有一个万科的个人股东叫刘元生的，持有万科18年，股票从400万涨到30个亿，收益率远远超过股神巴非特。您在万科融资方面，多有经验和贡献，您认为万科在融资渠道方面还存在潜力吗？

郁亮：万科融资背后是什么？是给股东更多的回报。如果不给投资人更多回报，谁会投资给你呢？为什么现在投资的人多，因为万科这几年增长很快，股东投资收益率比较高。大家没看到这个，只是看到万科融资数量增多。

在融资方式方面我们非常讲究，我们每次融资安排基本上都希望用新的融资方式，给老股东的是优先选择权，让股东自己来决定是否投资万科。如果老股东认为值得投资，他会先选择，然后我们再向新的股东融资。只要回报不断地提高，相信资本市场也会很慷慨的支持万科的发展。

此外，万科的透明度无论是在同行当中还是跨行业比较都很优秀，股东对万科很了解、很信任。这也是他们愿意选择万科的一个很重要的因素。

网易财经：如果我是万科股东我们会有这样的感觉，我投资企业给我一种惊喜，这种思维方式持续下去会不会有另外的影响？总是要给股东这么多的惊喜，反过来这个对企业的压力是良性的吗？

郁亮：不仅股东对公司增长有要求，公司对自己也有要求。我们现在做的股权激励计划标准是非常严格的。首先要利润增长一定的比例才能按照规定提取购买股票的基金。现在净利润基数已经很大，但要实现激励条件未来还要继续增长。其次是我们的每股盈利必须每年提高，这样可以防止公司通过不断扩大融资规模来实现净利润的增长。第三是对净资产收益率有要求。最后，股价也必须提高，才能达到归属条件。

刚开始内部有一些意见。股价涨跌是公司没办法控制的。如果股价跌了，大家就一分钱也拿不到。有人认为公司业绩增长了，收益率提高了，为什么自己的利益还不能保障呢？

为什么这么做？我们的理由是，如果投资者整个受损失，管理层凭什么得到利益。管理层必须跟投资者共同来分享快乐跟悲伤。

通过股权激励制度，股东对公司业绩的要求和管理层的利益正面相关。这一制度确实能够促使公司从股东角度想问题，比如说我们是不是可以只强调股东长期利益，而不考虑股东短期利益呢，显然是不可以的。股东为什么会同意万科做长期研发投入，是因为万科在短期利益方面满足了股东的需求，我们的短期增长能够在承担这些费用后给股东合理的回报。长短期兼顾公司才可以良性循环。

网易财经：你认为股东更看重短期利益还是长期利益？

郁亮：股东既需要短期利益，也需要长期利益。股东分为不同种类投资者，有的机构长期持股，这么多年时间不改变。所以，我们短期和长期都需要稳定的增长。增长速度太快，长期无法维系；太慢会伤及短期利益。我们通过倍速于大市的弹性增长方式，根据市场情况确定增长目标，30%-60%的增长速度是较为合理的。

网易财经：其实根据数据显示，万科管理层是很强大的股东力量。

郁亮：不，万科管理层持股不到1%，我们是打工的。

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