智典网[www.zeedy.com]：

　　一、纳斯达克股指狂泻

　　自1998年10月以来，美国纳斯达克股票指数一路攀升，到今年3月一举突破5000点大关。但3月7日起，该指数峰回路转，在一个月左右时间内，美国纳斯达从3月10日的最高点5132点下跌至4月13日的3769点，跌幅达26.5%。在美国经济继续趋好的情况下，原本走势强劲的纳指，为何突然跌势不止呢？不少华尔街人士认为，高科技股公司主要依靠风险资本和股票上市筹资，以资本所有权为经营基础，利率等变量对高科技公司的影响较小，美联储近期的加息政策对高科技股影响不大。主要是市场开始对新经济类股的上涨潜力表示怀疑，认为一些科技股的盈利前景不容乐观，而一些市场分析师的言论更是加强了市场的恐慌，可以说上述因素是此次纳指下挫的导火索。

　　高盛证券首席投资策略分析师科恩女士3月28日第一个举起了警示的大旗，她认为，目前美国经济增长和企业盈余增长的势头没有多大改变，而股票价格却日日高升，这种情况暗示，危机正开始向我们走来，特别是科技类股，其股价上升的情况不会永远持续下去。并建议其客户将投资组合的股票持有比率下调5%，由70%下降至65%，这一建议立即在华尔街股市引起巨大反响，犹如投下一枚重磅炸弹。已累积有相当涨幅的网络类股首先受到重创，IBM与英特尔领跌，基金经理人纷纷采取锁住获利的做法，对高科技股开始减磅，网络股和生物科技指数均表现不佳，科技股失血现象严重。

　　同时素有“新兴市场教父”之称的坦伯顿基金经理人莫比尔斯更是火上浇油。他认为，近期科技股走势振荡，可视之为全球高科技股出现大幅回档的前兆，这番评论进一步动摇了投资人对科技股的信心。

　　摩根士坦利添惠也表示，由于全球其他股票市场落后于美国股市，提供了一个逢低介入的机会，同时旧经济类股已建立了重要底部，公司将调整其平衡式投资组合，更多地投资海外股市和旧经济类股。

　　二、微软败诉，纳指雪上加霜

　　微软败诉当天，以技术股为主的纳斯达克综合指数当天陡降了349.15点，以4223.68点报收，跌幅达7.64%，一度创下了该指数历史上单日跌幅最高的纪录。

　　市场人士的评论触发了纳指的下滑，而微软公司的败诉无疑加剧对纳指的重创。4月3日当天，微软“违法垄断”判决公布后，投资者纷纷抛售微软股票，使其价格猛跌了15%，一天内市值损失高达800亿美元，排名下滑到老三的位置，屈居思科公司和通用电气公司之后。受此影响，以技术股为主的纳斯达克综合指数当天陡降了349.15点，以4223.68点报收，跌幅达7.64%，一度创下了该指数历史上单日跌幅最大的纪录。投资者在大量抛售技术股的同时，又把资本转向工业类股，将工业股中的蓝筹股价格大幅拉升，道·琼斯指数因此上扬300.01点，升幅达2.75%，冲到11221.93点，是自1月21日以来的最高点。同样，标准普尔指数也上升了7.39点，升幅达0.49%，以1505.97点报收。传统产业如银行业中的美国运通公司、花旗集团、摩根集团；制药业中的辉瑞集团等公司的股票均有所上扬。近年来，微软与思科、英特尔、太阳、甲骨文等5家公司占据了纳斯达克市场80%以上的市值，而其他两千余家企业总和也超过20%，因此微软理所当然地具有“牵一发而动全身”的影响力，该影响在近期将继续发挥作用，而且这种格局在短期内不会改变。近期道·琼斯指数的上升表明，投资者在股市动荡时青睐蓝筹股，反映了传统产业的稳定性，但又同时表明旧经济股的潜力和预期已大大落后于新经济股，这一点从股票市值上可以得到明显的体现。当年微软以新兴计算机软件企业的身份超过了计算机硬件巨人IBM，如今却被网络新锐思科公司抛在身后，这就是新经济的魅力所在。

　　三、股指下跌的实质

　　有分析人士认为，这次纳斯达克市场下跌实质是纳指借微软被裁定垄断罪名成立这个利空消息实行调整，淘汰掉一大批徒有虚名的网络股。

　　首先，纳指自身有强烈的调整要求。从1998年10月以来，纳指一直运行在一个上行通道之内，最大涨幅超过两倍。期间虽然美联储多次提高利率以减缓其升速，但是由于科技网络股的资金来源主要依靠股东的资本投入，对利率不敏感。月圆则亏，再加上网络股盈利普遍欠佳，大幅调整只是一个时间问题。

　　其次，微软被裁定垄断罪名成立只是一个暂时的个股利空，市场对其作出了过度反应。“视窗”系列软件是微软的传统业务，也是受冲击的主要领域。但由于其标准化、统一化的配置已经与网络时代个性化需求的趋势格格不入，在微软收入中的比重将呈现下降趋势，因此微软并不会因此就一蹶不振，即使微软最终被裁定分拆，也并不意味就是世界末日的到来。作为雄霸世界软件产业十余年的微软公司，其员工素质都是超一流的，这样的员工即使分拆成小公司，也可能会在各自的领域内重新崛起的，从AT＆T分拆出来的朗讯公司就是一个成功的先例。微软被分拆，对整个软件产业却是一个利好。以往被微软独家垄断的市场现在迫于法律压力而让了出来，这个市场真空区就会由具有极强创新精神的中小企业占据，从而给它们提供了创造新神话的机会，也给证券市场带来了新的活力。

　　最后，网络股分化是大势所趋。实际上，网络股的分化在美国市场已经存在很长时间。美国在线、思科、雅虎这些网络明星耀眼光芒的背后，是3／4的网络股已经跌破发行价的残酷现实。“投资大师”巴费特说，当潮水退潮时，才能区分穿了救生衣和没有穿戴救生设备的游泳者，本次大跌将迫使投资者将更多的注意力放在那些具有实在业务模式和可预见盈利能力的网络股上了，从而加速择优淘劣的网络股两极分化趋势。无线接入、BtoB、网站服务等具备可预见增长前景和盈利能力的领域将是下一浪的热点。

　　四、基本面继续看好

　　纳指的大跌引发了市场的恐慌，也惊动了美国总统克林顿，为此在白宫主持了新经济智囊研讨会，被邀参加会议的人士均是对目前股市有重要影响的精英，如格林斯潘、盖茨、科恩等。会上格林斯潘指出美联储的政策并非针对股价，而是针对供需平衡，因此即使再有加息行动也不会对股市构成伤害。高盛证券的首席分析师科恩女士首次参加这个会议，她表示对股市依然乐观。美林证券指出，过去几天的跌势是对股价的修正盘整走势，因为科技股基本面仍然稳固。而这一波的股价调整事实上来得太晚，所以才会造成如此深的跌幅。

　　他们一致认为，资金不会就此告别新经济，重回旧经济怀抱，这种想法无疑是杞人忧天，此次纳指振荡是新旧经济的一次摩擦和碰撞，是股市的一次自我调整。从4月3日至5日纳斯达克市场先跌后涨的状况分析，投资者并没有撤出资金，表示股民对股市的信心犹存，只是将资金在以纳斯达克代表的“新经济”和以道·琼斯股指代表的“旧经济”之间作了些适当的调整。美国目前机构投资人占美国股民的80%以上，绝大多数机构都具有非常高的风险管理水平，大大增强了美国股市的有效性，降低了投机指数和风险系数，整个系统仍然在一个理性的轨道上运作，因此不会有崩盘的危险。即使像这次如此大的动荡，影响也不剧烈，调整一下周期，也许过两天就回来了。

1 2 下一页