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　　如何分析此类公司财务报表

　　投资者所分析的还是上市公司的财务报表，通过这些报表去判断公司的经营状况或发展潜力，由于补贴收入和税收优惠的存在，将直接导致上市公司财务报表发生重大变更，那么应该如何分析呢?我想可以分几个步骤去看问题。

　　首先报表分析是一种比较分析，横向与同类公司比，纵向与历史业绩比。在横向比较时，要看这种优惠是否具有行业普遍性，如果具有行业普遍性，则对横向的比较没有影响，如果只是特定这个公司取得了这种优惠，那么首先要采取扣除法，从报表中扣除这一项收入，之后才能去评价正常情况下该公司的经营状况。在纵向比较时，要看这种优惠是否具有连续性，如果仅仅是不确定的偶尔情况，那么在纵向比较时也应该采取扣除法，从而评价公司正常情况下的经营业绩。扣除法是第一步。

　　当然，单纯的扣除法是片面的，同时还要进行政策分析，看政府让利是一种稳定的政策变更还是一种单纯的短期行为。如果政策的重要调整是长期战略性调整，那么对上市公司的积极影响将是长期的，否则，就是短期的。存在长期影响时，在进行纵向比较时就可以不采取扣除法。

　　采取扣除法时还要考虑一个因素，那就是政府让利本身对上市公司生产与经营的影响，如果政府让利能够改变一个公司的长期资产结构，比如负债比例、现金流状况，而这种资产结构正是该公司前期的缺陷所在，从而短期行为也能起到长期效果，则评价可以相对积极。但是，政府让利只是在表面上改变了报表数据，长期中改善不了公司的经营状况，只不过是延缓了矛盾出现的时间，这类上市公司投资者是需要警惕的，尤其是一些濒临退市的企业。

　　如果从跟踪判断的角度，可以通过政府让利来评价一个公司的“扶持价值”，通过让利前后公司资产收益率的比较可以得出比较直观的结论。如果一个公司获得政府让利之后其资产收益率仍呈下降趋势，我认为是不值得长期关注的，至少在效率方面是低下的。