百强房地产企业运营效率变化图

    近日，有关IPO融资不得用于囤地的消息成为业内最大的热点。起因是中国证监会发行部有关负责人在一次论坛上公开表示，中国证监会支持优质房地产企业通过IPO或借壳上市等方式，通过资本市场实现做大做强。但房地产企业首发过程中凡募集资金用于囤积土地、房源，或用于购买开发用地等，将不予核准。房地产开发商“圈钱拿地、再圈钱”模式宣告终结。开发商将不得不关注资金回笼这个无比现实的问题，积极寻觅通过股权转让、内部账目转换等方式继续完成圈地计划，房产企业格局将再次发生变化。

“地荒”转为“钱荒”

    2007年前后的土地储备急速扩张，地价款的支出造成了不少房企公司现金紧张。

    经历了“跑马圈地”和过去一系列宏观调控之后，曾经困扰房地产公司的“地荒”问题转为了“钱荒”。来自中国房地产TOP10研究组提供的《中国房地产百强企业研究报告》的数据显示：虽然百强企业近几年主营业务收入快速增长，但由于资产增长快于收入增长速率，运营效率出现缓慢下降。目前百强企业的流动资产周转率已从2005年的0.6下滑到2007年的0.55。从已经公布年报的上市公司业绩来看，众多公司无论从营业收入还是净利润�加薪洗蠓鹊脑龀ぃ湎纸鹆飨钅肯氯闯鱿至司薮蟾菏１＠夭抗上纸鹆魑�7.65元，金地集团的每股现金流为-7.52元，招商地产每股现金流为－4.74元，等等。总体看来，只有华发股份、泛海建设等个别房地产企业的现金流为正数。

    对此，国泰君安房地产分析师对笔者表示：“房地产行业的自身特点是一个原因，如房地产项目的结算时间不同。但主要还是因为很多公司在融资不畅的情况下，2007年前后的土地储备急速扩张，地价款的支出造成了公司现金紧张。”

从“无限期捂盘”到准时开盘

    部分开发商感受到压力，看不清未来走势，选择落袋为安，出货迹象明显。

    尽管2月刚过，市场环境较差，并非最好的推盘时机，但部分项目仍将推出手中房源。这些项目在3月积极推盘入市的主要原因是因面临较大的资金压力，迫切需要回笼资金而被迫降低心理预期。

    房地产研究中心统计，3月的上海楼市有30个商品住宅项目推盘上市，其中有5个项目将是首次面市。此外，有9个在去年就计划推盘的项目也预计将于3月推房面市。这些项目因种种原因延缓推盘，其中延缓时间最久的项目甚至在去年4月就有推房计划，到如今已近一年，“捂盘”嫌疑极大。此类“捂盘”项目即使在3月推盘上市，推出的也是少数房源，其目的在于试探市场反应，大批量上市的可能性很小。

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